首页 >> 综合 >>华为产业链上的149家公司 谁将重现苹果产业链上牛股的辉煌?

华为产业链上的149家公司 谁将重现苹果产业链上牛股的辉煌?

日期:2019-11-05 18:03:52

来源:国泰君安证券

新发布的iphone 11系列很可能无法挽救苹果在国内智能手机市场不断下降的份额。

尽管暗夜绿色款在预售期间已经售罄,即使果粉在得到真正的款后仍会哭得“真甜”,据9月15日外国媒体报道,苹果iphone 11系列的全球一级订单量预计在800万台左右,比去年新款发布时至少少10%。

创新元素和5g功能的缺乏给苹果及其产业链的未来前景蒙上了阴影。

现在运气越差,下次越好。4g时代的苹果和5g时代的华为。

在过去十年里,价值数万亿美元的苹果催生了整个产业链,仅a股公司就有数十家公司在十年内使其规模达到牛市的十倍。

展望未来,国泰君安总团队认为,以华为为首的国内自主品牌供应链可能迎来同样规模的“黄金”投资期。

在《重述苹果产业链黄金十年,审视华为产业链中的投资机会》报告中,国泰君安总团队补充了140多家华为供应商的信息,比较了苹果产业链发展过程中的每个环节和每个细分环节,试图以相对较高的把握挖掘出投资机会。

苹果供应链的黄金十年

2007年1月9日,苹果公司首次发布iphone。触摸屏home键的设计令人惊叹。然而,在智能手机还不流行的时代,iphone只卖出了一百万台。

直到2010年iphone4的火爆市场,苹果产业链10年黄金投资期才正式开启。

从2010年1月到2017年底,a股上证综指上涨59%,苹果产业链指数上涨1079%,是前者的18倍。

在此期间,苹果产业链无疑是a股市场最大的投资主题,催生了一批业绩突出、市值飙升的明星公司。

自2010年以来,苹果指数已经远远超过市场

数据来源:风,国泰君安证券研究

例如,常典科技在半导体器件领域的股价在2008年11月7日触底,然后在2015年6月5日升至历史最高点。在此期间,它走出了两个阶段的上升结构,总增长率为1485%。

▼长甸科技优势芯片密封测试领先地位

数据来源:wind,国泰君安证券研究(箱内对应区间的持续时间和增股)

例如,生产声学设备的戈尔公司(Goel)的股价在2008年10月17日触底,然后在2017年11月14日升至历史最高点。在此期间,它走出了三阶段结构,总增长率为31.49%。

高尔股票价格走势

与性能变化的关联程度不断提高

还有顺路电子,其股价在2008年10月28日触底,然后在2015年6月5日升至历史高点。在此期间,它走出了两个明显的上升结构,共增长2235%。

顺罗电子的盈利能力稳步提高,支撑着股价的上涨。

从2010年10月到2019年7月,该公司股价上涨了1713%。

李勋精密是所有苹果股票牛市和熊市的典型例子。

苹果供应链的投资路径

根据过去十年苹果相关概念目标的股价走势,我们可以大致将投资路径分为三个阶段:

从2008年年中至2011年年中;

从2012年年中至2015年年中;

从2015年年中到2017年底。

苹果指数和经典目标投资可以分为三个阶段

数据来源:wind,国泰君安证券研究(第一阶段上市的指数和一些指标较晚,数据意义不大)

各阶段指数和上市经典指数的平均投资期限分别为24.3个月、36.6个月和24.6个月,上市经典指数的平均增幅分别为783%、694%和183%。

从苹果概念股崛起的三个阶段来看:

在第一阶段,整个行业都在上升。

投资目标主要由估值驱动,目标的稀缺性和与概念的相关性等因素直接决定了资本吸引的程度。在此期间,大多数公司增长了5倍以上。

在第二阶段,基金开始挖掘基本面,股价和业绩之间的相关性开始改善,短期内没有上限抑制的公司更有可能脱颖而出。

例如,在显示屏板块Lebowski高科技公司(Lebowski High Tech),由于暴露出严重的问题,如高度依赖单一客户、行业进入壁垒低、产业链上游和下游挤压,尽管公司业绩仍保持增长,但增长率和业绩下降是大势所趋。资金分散逃离,股价迅速暴跌。

第三阶段,受行业繁荣下滑的影响,边际基金的参与度显著下降,个人股票定价更加理性,基本与业绩同步,业绩持续释放的公司更受资本市场青睐,最终可能退出独立市场。

如顺罗电子、李迅精密等个股,尽管工业繁荣下滑,大部分基础业绩下滑,股价大幅下跌,但仍能保持稳定的业绩增长。因此,他们受到基金的青睐,成为现阶段最大的赢家。

华为的供应链

苹果产业链的过去可能会成为华为产业链的未来。

国泰君安总团队根据华为提供的名单、上市公司年报和招股说明书中的5大客户名单,共编制了164家华为供应商。除了提供房地产和运输等辅助服务的公司,还提供了电子、通信和计算机行业的149家国内外供应商。

其中,软件和服务提供商数量最多,半导体设计行业有21家,17家,合同制造、晶圆制造和其他生产服务行业有14家,安全设备等电子设备行业有10家。华为主要业务涉及的内存、连接器和电缆等核心组件供应商数量也分别为9家。

根据这一计算,华为的供应商市场规模约为5000亿,27家a股上市公司占公司总营业收入的10%以上。

那么,你如何判断谁在如此巨大的市场和众多参与者中获得了最大的蛋糕份额?

根据华为主要业务的细分,我们可以看出它分为三个部分(数据来自华为2018年财务报告):

消费类业务,收入3489亿元,占48%;

经营者业务收入2940亿元,占41%;

企业营业收入744亿元,占10%。

消费者业务、运营商业务和企业业务是华为业务的三大支柱

数据来源:风,国泰君安证券研究

三大商业部门的相应产业链具有巨大的投资机会:

运营商业务是华为的基础业务,2011年至2018年复合增长率为9%。

消费业务是华为目前最大的业务,复合增长率为35%。

企业业务是华为增长最快的业务,复合增长率为37%。

接下来,我们将深入分析华为的三大业务,找出每个业务链的潜在优势。

华为2018年92家核心供应商名单

来源:华为、国泰君安证券研究

消费者业务

华为5g手机翻开新篇章

2019年7月,华为在其深圳总部发布了首款5g手机伴侣20倍。

这款5g手机配有麒麟980芯片和霸龙5000芯片组。它是世界上首款双7nm 5g终端芯片,支持nsa(非独立网络)和sa(独立网络)5g模式。

华为首款5g手机伴侣20 x

来源:华为

从华为首批5g手机的供应商来看,国内企业占大多数。

在整机装配中,供应商主要是富士康和比亚迪,主要cpu供应商是海斯,指纹识别方案供应商是丁晖科技,pcb供应商包括深南电路和上海电气有限公司

随着5g手机在许多层面上对组件提出了更高的要求,尤其是基带和芯片,它们将是5g手机价值增长最大的部分。

目前,国内企业只能部分替代基带和芯片的核心组件。除华为海斯可以在基带上实现独立生产外,其余组件基本上都是进口的。

除了基带和芯片之外,屏幕、电池、相机和天线都面临着更多的技术变革,如屏幕向全屏和折叠屏幕的转换,电池需要提供更长的供电时间,相机和天线的数量也在不断增加。

因此,在技术不断更新和迭代的初始阶段,有非常明显的空间增加相关产业链的价值。

我们已经对华为手机一些核心设备所需零部件的国内供应商或潜在供应商进行了梳理。以下公司有望在未来受益于华为手机业务的长期快速增长。

华为5g手机产业链的相关受益目标

资料来源:国泰君安证券研究

操作员服务

探索4g投资在5g投资下的机遇

从华为的基站建设计划来看,5g的建设进度已经领先世界。

截至2019年2月底,华为已与许多全球领先运营商签署了30多项5g商业合同,全球已建成4万多个5g基站。

此外,华为的乡村星、极地星和tubestar(三星)解决方案将为1亿农村人口和城市空间利用率高的基站提供网络覆盖。

与此同时,华为还开发了一款tubestar,将整个基站集成到一条管道中。其处理能力接近于塔台,但占地面积会更小。

从2020年开始,随着5g投资逐渐进入高峰期,华为运营商业务预计将迎来一场大爆炸。可以预计,在未来5g建设投资的过程中,运营商的业务收入将大幅增加。

根据华为通信产业链的结构,大致可以分为:

网络规划-无线主设备(核心网络、bbu、rru;芯片和模块;天线、天线振动器;印刷电路板、滤波器和其他射频设备;光学模块、光学设备和小基站-传输设备-光缆-系统集成(信息技术支持、增值服务)-终端设备-运营商-用户。

在通信产业链的中上游,一些公司已经进入华为的供应商体系,一些公司已经有了初步的合作意向。

基于华为宣布的92家核心供应商,我们相信未来将继续受益于华为通信产业链的公司如下表所示。

华为通信产业链的相关受益目标

来源:华为官方网站,国泰君安证券研究

企业业务

云计算开辟新的增长空间

华为的企业云业务分布在12个场景中,不仅包括当前关键的金融、交通、油气、教育和零售行业,还包括智慧城市、公安、政务等政府云领域,为城市建设和公共安全提供解决方案。

在这些应用场景中,华为不仅为客户提供自己的硬件设备和云计算平台,还领导多方合作,提供高度定制的云计算解决方案。其合作伙伴包括顶级设计、运营、平台和应用。这些公司还将受益于华为企业云计算的蓬勃发展。

云计算在华为企业中的应用场景

来源:华为官方网站,国泰君安证券研究

由于中美贸易摩擦,2018年企业业务增长率下降,但即便如此,该业务的增长率仍高于其他业务。

华为业务的规模和比例逐年增加。

来源:华为、国泰君安证券研究

在供应链中,华为的企业云计算基础设施主要包括服务器、内存和数据中心交换机,所需组件包括芯片、dram和光模块等核心组件。

我们梳理了能够为华为提供这些核心组件的国内供应商和潜在供应商,发现没有一家国内供应商能够提供满足华为要求的核心组件,如服务器和存储器所需的芯片。

然而,对于光模块,华为的核心供应商,如光通信技术、中国工程技术、新e-sheng等。,将长期受益于华为企业云业务的增长。

华为企业云产业链的相关受益目标

资料来源:国泰君安证券研究

华为的国内替代供应链

此前,华为在手机生产供应链中严重依赖外国供应商,但2018年中美骚乱让华为更加深刻地认识到,支持国内供应商已成为确保供应链安全的唯一途径。

迄今为止,包括英特尔、高通、赛勒斯和博通在内的四家美国芯片设计师和供应商已经终止了与华为的交易。与此同时,谷歌还宣布暂停与华为的部分业务往来。

自5月以来,业内许多人猜测华为的供应链将在未来逐渐去美国化。

为了应对美国的贸易限制,华为的供应链安全战略在海耶斯独立研发的基础上,已经调整为高端芯片,同时与顶级外国制造商合作,确保产品竞争力。国内制造商只供应手机的低端部件。

华为负责滤波器等射频元件供应商的设计。供应商只是华为的代表工厂,天线主要由华为自己制造。

我们相信,正如苹果产业链在过去数十年创造了数十倍的份额一样,华为产业链在国内替代和5g潮流的催化下,未来将迎来同样数量的黄金投资机会。

如果你错过了过去十年的苹果,不要错过未来十年的华为。


© Copyright 2018-2019 wel-built.com 渣江新闻 Inc. All Rights Reserved.